L'importanza degli investimenti in fondi di fondi di venture capital
I fondi di fondi (FoF) rappresentano una particolare tipologia di fondo che si differenzia per la strategia di investimento adottata. Infatti, rispetto ai fondi diretti, i FoF investono principalmente in altri fondi e nel caso specifico dei FoF di venture, ciò significa che a ciascun investimento effettuato corrisponde un intero portafoglio di startup.
La strategia d'investimento di tali fondi risulta essere piuttosto attrattiva per gli investitori, poiché permette di ottenere una maggior diversificazione degli asset sottostanti, sia a livello geografico, settoriale che di vintage, e quindi una minore rischiosità, a fronte di un rendimento equiparabile a quello dei fondi diretti.
A tal proposito, il confronto tra il rapporto rischio/rendimento di fondi diretti e fondi di fondi evidenzia come investire nel mercato del private equity mediante i fondi di fondi generi un miglioramento del profilo di rischio/rendimento degli investitori. Per quanto riguarda i rendimenti, l'analisi del Total Value to Paid-in (TVPI) medio dell'universo dei fondi di venture capital e dei fondi di fondi mostra un sostanziale allineamento tra i risultati ottenuti dalle due categorie nei vari vintage in questione. In particolare, la media dei fondi di fondi performa addirittura meglio della media dei fondi di venture diretti fino al 2010. Dal 2011 al 2015 la relazione si inverte, anche se di poco, principalmente per la più lenta maturazione di valore all'interno dei FoF stessi.
Con riferimento al rischio implicito di tali investimenti invece, l'analisi del range interquartile (o scarto interquartile), usato convenzionalmente nei mercati privati come proxy della volatilità, evidenzia una riduzione della volatilità media pari al 50% a favore dei FoF.
Sella Venture Partners ha lanciato il primo fondo di fondi italiano con l'obiettivo di presidiare il mercato internazionale del venture capital, permettendo agli investitori di accedere ad alcuni fra i migliori manager del venture capital nordamericano ed europeo.
Oltre ad un profilo di rischio/rendimento migliorativo, esistono altri vantaggi legati all'investimento in fondi di fondi. Grazie al loro network istituzionale, i FoF permetto agli investitori di accedere ai migliori gestori attivi nel mercato del capitale privato. I fondi che nel corso del tempo hanno generato ottime performance presentano infatti maggiori difficoltà di accesso. In primo luogo perché essi valutano il vantaggio reale che i potenziali investitori possono apportare al fondo (quale ad esempio un buon network per alimentare il dealflow). In secondo luogo perché gli investitori retail, non possedendo particolare esperienza nel mercato, presentano un'oggettiva difficoltà nell'entrare in contatto con i general partner che gestiscono tali fondi.
Un altro vantaggio legato all'investimento in fondi di fondi riguarda la diversificazione di portafoglio: attraverso un FoF, un singolo investitore può posizionarsi all'interno di un paniere ben selezionato di fondi, che tipicamente richiedono degli investimenti minimi (ticket minimo) non sempre alla portata dell'investitore.
Infine, l'accesso alle competenze dei manager: investire all'interno del mercato del venture capital presuppone una profonda conoscenza della materia, nonché uno studio continuo delle nuove tecnologie. Investire mediante un fondo di fondi significa far affidamento sulle competenze dei partner dei fondi investiti, i quali tipicamente hanno maturato esperienza nel settore e hanno acquisito la capacità di muoversi all'interno di quest'ultimo.
Sella Venture Partners ha lanciato il primo fondo di fondi italiano con l'obiettivo di presidiare il mercato internazionale del venture capital, permettendo agli investitori di accedere ad alcuni fra i migliori manager del venture capital nordamericano ed europeo.
La peculiarità del fondo Sella Venture Partners Fund of Funds I (che ha un vintage 2020 e sarà in collocamento fino a fine anno) è rappresentata dal comportamento inerente alla sua J-Curve. Il valore patrimoniale netto del fondo ha infatti registrato fin da subito un andamento positivo grazie al mix di investimento fra primario e secondario adottato dalla società, riuscendo a migliorare il rendimento complessivo del fondo e allo stesso tempo a mantenere il corrispettivo livello di rischio implicito.
Per comprendere meglio la strategia adottata dalla società e l'effettiva diversificazione presentata dal fondo in gestione, SVP Fund of Funds I, è interessante notare la composizione del portafoglio suddiviso rispettivamente per vintage, tipologia di investimento, focus geografico e settore.
SVP Fund of Funds I risulta ad oggi allocato su 15 fondi ed un portafoglio di oltre 100 startup. L'obiettivo finale del fondo è quello di investire in circa 20-25 fondi diversificati per geografia, per settore e per vintage.
